Zobacz złamanie kowenantu kwartał przed bankiem

Certyfikat zgodności trzeba złożyć kilka tygodni po końcu kwartału. Kontroler przygotowuje go tak jak zawsze: zamyka kwartał, liczy EBITDA za ostatnie dwanaście miesięcy, bierze dług netto na dzień testu i dzieli. Tym razem wskaźnik wychodzi nieprzyjemnie blisko limitu z umowy kredytowej. CFO ma kilka dni na decyzję, czy dzwonić do banku, a każda dźwignia, która mogłaby pomóc — przesunięcie inwestycji, przyspieszenie ściągania należności, odłożenie dywidendy — wymagała pociągnięcia dwa miesiące temu.

W biznesie nic nie było ukryte. Wskaźnik po prostu liczono raz na kwartał, po fakcie, według definicji zapisanej w PDF-ie.

Prawdziwa przyczyna: kowenant z założenia jest opóźniony

Kowenanty finansowe zwykle testuje się na koniec kwartału, na danych z ostatnich dwunastu miesięcy, a certyfikat składa się po zamknięciu. Każdy z tych wyborów czyni wskaźnik liczbą opóźnioną. Śledzenie go w takiej postaci przypomina jazdę z prędkościomierzem, który odświeża się raz na kwartał.

Rozwiązaniem nie jest lepsze przeliczenie zeszłego kwartału. Jest nim widok w przód: kowenant policzony na prognozie, dla każdego z kilku najbliższych dni testu, z zapasem wyrażonym w pieniądzu.

Gdzie zawodzi monitorowanie kowenantów

EBITDA księgowa zamiast EBITDA z umowy. Umowa kredytowa zwykle definiuje własną EBITDA, z określonymi korektami, wyłączeniami i sposobem ujęcia leasingu czy zdarzeń jednorazowych. Liczenie wskaźnika na liczbie z rachunkowości zarządczej może postawić firmę po złej stronie linii, zanim ktokolwiek to zauważy.

Zapominanie, co wypada z okna. Liczba za ostatnie dwanaście miesięcy zmienia się na dwa sposoby: wchodzi nowy kwartał i wypada stary. Mocny kwartał sprzed roku, który wypada z okna, potrafi przechylić wskaźnik nawet wtedy, gdy bieżący kwartał jest w porządku.

Dług netto w złym momencie. Kowenanty zwykle patrzą na dług netto w dniu testu. W biznesie sezonowym gotówka na koniec kwartału może mocno różnić się od gotówki dwa tygodnie wcześniej lub później, a terminy dużych płatności wokół tej daty ważą więcej niż jakakolwiek średnia miesięczna.

Waluta po stronie długu. Jeśli kredyt jest w innej walucie niż zarobki, ruch kursu przesuwa wskaźnik bez żadnej zmiany w biznesie.

Zapas podawany jako wskaźnik, a nie kwota. „Blisko limitu” trudno przełożyć na działanie. „EBITDA może spaść o tyle, a dług netto wzrosnąć o tyle, zanim test nie przejdzie” to liczba, którą rozumie zespół operacyjny.

Co robić zamiast tego

• Zapisz definicje raz, prosto z umowy. Zamień każdy kowenant w jawne reguły — które konta, które korekty, które dni testu — sprawdzone przez osobę, która negocjowała finansowanie. Od tej chwili obliczenie biegnie z danych ERP i nikt nie musi ponownie czytać PDF-a.
• Licz w przód. Uruchamiaj kowenant na prognozie kroczącej dla każdego z czterech najbliższych dni testu. Prognoza musi być dobra — dlatego prognozowanie gotówki i monitorowanie kowenantów idą w parze. Więcej w tekście dlaczego 13-tygodniowa prognoza gotówki ciągle chybia.
• Pokazuj zapas w pieniądzu i w czasie. Dla każdego dnia testu: o ile może spaść EBITDA, o ile może wzrosnąć dług netto i ile tygodni zostało na reakcję.
• Ustaw pas ostrzegawczy nad limitem. Nie alarm w chwili złamania wskaźnika, tylko ostrzeżenie, gdy prognozowany zapas spadnie poniżej progu wybranego z góry. Na tym polega różnica między dashboardem a pętlą sterowania, opisana w tekście o autonomicznym CFO.
• Przelicz scenariusz w dół. Połącz kowenant z kilkoma prostymi scenariuszami: największy klient płaci miesiąc później, rośnie cena kluczowego surowca, kurs idzie przeciwko Tobie. Jeśli jeden wiarygodny scenariusz łamie kowenant, chcesz to wiedzieć teraz, a nie na koniec kwartału.

Inaczej wygląda też rozmowa z bankiem, jeśli zaczyna się wcześnie. Przyjście z widokiem w przód, czynnikami i planem to zupełnie inne spotkanie niż przyjście z certyfikatem, który już ociera się o limit. To, jak zareaguje bank, jest jego decyzją. Danie mu czasu na reakcję jest Twoją.

Test na dziś

Otwórz umowę kredytową i znajdź kowenanty finansowe razem z ich definicjami. Dla najbliższego dnia testu:

1. Ustal, który kwartał wypada z okna dwunastu miesięcy i ile EBITDA wniósł.
2. Na podstawie bieżącej prognozy na ten kwartał oszacuj wskaźnik na dzień testu.
3. Wyraź zapas w pieniądzu: o ile niższa mogłaby być EBITDA, zanim zostanie osiągnięty limit?

Jeśli krok trzeci zajmuje więcej niż godzinę albo nikt w zespole nie jest pewien, która definicja EBITDA obowiązuje, kowenant jest pilnowany po fakcie. Pilnowanie tego zapasu co noc, z danych ERP i prognozy, razem z uzasadnieniem, to część pracy, do której budujemy ObserBI — na Twojej infrastrukturze.